MVP trong Thị trường Vàng được Mã hóa

Năm 2026, giá vàng dao động quanh mức 5.000 USD mỗi ounce. Trong bối cảnh này, các token được bảo chứng bằng vàng vật chất đã trở nên đặc biệt quan trọng đối với những người tham gia thị trường vốn ở cấp độ chuyên nghiệp. Hai giải pháp chính vẫn là Tether Gold (XAUT) và Paxos Gold (PAXG). Theo các báo cáo xác nhận từ tổ chức phát hành, cả hai tài sản này đều được bảo chứng 100% bằng vàng vật chất theo tiêu chuẩn London Good Delivery và được lưu trữ trong các kho bảo mật.

Việc giao dịch các token này có thể được thực hiện 24/7 trên các nền tảng chuyên về tài sản kỹ thuật số. Hạ tầng này nhằm giảm bớt các hạn chế về thanh khoản thường thấy trong thị trường hàng hóa truyền thống ngoài giờ giao dịch của các sở giao dịch. Điều này đảm bảo khả năng giao dịch liên tục bất kể múi giờ và giờ làm việc tiêu chuẩn của các tổ chức tài chính. Tuy nhiên, người dùng vẫn cần lưu ý đến các rủi ro liên quan đến tài sản kỹ thuật số và việc thanh toán trên blockchain.

Hai token này khác nhau về cấu trúc vận hành, quy định pháp lý và kỹ thuật. XAUT được phát hành bởi TG Commodities Limited (liên kết với tập đoàn Tether) và vận hành với dự trữ vàng được lưu trữ tại Thụy Sĩ theo khuôn khổ pháp lý của El Salvador. PAXG được phát hành bởi Paxos Trust Company, National Association (Paxos Trust Company, N.A.), một công ty tín thác được cấp phép liên bang tại Hoa Kỳ và chịu sự giám sát của Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (Office of the Comptroller of the Currency – OCC).

Cả hai tài sản đều được báo cáo là dựa trên các thỏi vàng đạt tiêu chuẩn LBMA Good Delivery, với độ tinh khiết thường nằm trong khoảng từ .995 đến .9999 vàng nguyên chất. Vàng bảo chứng cho XAUT được lưu trữ trong các kho tại Thụy Sĩ. Đối với PAXG, vàng được lưu trữ trong các kho của Brink's tại London. Các mạng blockchain được XAUT hỗ trợ là Ethereum và Tron. PAXG chỉ hoạt động trên Ethereum. Các biện pháp minh bạch cũng khác nhau: XAUT cung cấp báo cáo xác nhận hàng quý do BDO Italia thực hiện; trong khi PAXG được xác nhận bởi bên thứ ba hàng tháng.

Năm 2026, cả hai dự án đều không thu phí quản lý định kỳ, đây là một đặc điểm quan trọng giúp chúng khác biệt so với nhiều quỹ ETF vàng truyền thống. Phí giao dịch trên blockchain cũng có sự khác biệt. XAUT không thu thêm bất kỳ khoản phí chuyển token nào ngoài chi phí gas của mạng. PAXG hiện cũng cho phép chuyển token trên blockchain mà không thu thêm phí từ phía tổ chức phát hành.

Minting / Burning

Đối với XAUT, phí cố định là 0,25%. Đối với PAXG, mức phí biến động trong khoảng từ 0,12% đến 1,0% tùy theo khối lượng giao dịch. Trên các sàn giao dịch lớn, chênh lệch giá (spread) của XAUT thường hẹp hơn, phản ánh tính thanh khoản cao hơn và sự tích hợp mạnh mẽ với các cặp giao dịch USDT. PAXG được sử dụng rộng rãi hơn trong các giao dịch tổ chức thông qua các bàn giao dịch OTC, điều này được cho là góp phần tạo ra sự ổn định giá tốt hơn đối với các lệnh có quy mô lớn.

Cơ chế đổi lấy vàng vật chất

Khả năng đổi token lấy vàng vật chất là nền tảng cốt lõi của cả hai dự án, tạo ra mối liên kết hữu hình với tài sản cơ sở. Quy trình này chủ yếu dành cho các nhà đầu tư tổ chức và những cá nhân có nguồn vốn lớn. Ngưỡng quy đổi tối thiểu tiêu chuẩn do tổ chức phát hành đặt ra thường tương đương với một thỏi vàng London Good Delivery (LGD) đầy đủ. Điều này tương đương khoảng 400 troy ounce (thường nằm trong khoảng 350 đến 430 ounce). Với giá vàng khoảng 5.000 USD mỗi ounce, giá trị giao dịch quy đổi tối thiểu bắt đầu từ khoảng 2 triệu USD.

Trong trường hợp của XAUT, người nắm giữ token có thể yêu cầu nhận vàng vật chất tại Thụy Sĩ. Ngoài ra, tổ chức phát hành cũng cho phép bán vàng và thanh toán giá trị tương đương bằng đô la Mỹ. Quy trình này yêu cầu hoàn tất các thủ tục xác minh của tổ chức phát hành, cung cấp thông tin địa chỉ cụ thể và thanh toán toàn bộ chi phí vận chuyển cũng như bảo hiểm. Toàn bộ quy trình được thực hiện trực tiếp bởi tổ chức phát hành hoặc đối tác được ủy quyền. Đáng chú ý là quy trình này được xử lý trực tiếp bởi tổ chức phát hành theo các điều khoản và điều kiện cụ thể của họ.

PAXG cung cấp nhiều lựa chọn quy đổi hơn. Người nắm giữ có thể đổi token lấy các thỏi vàng LBMA vật chất, vàng không phân bổ từ các đại lý được ủy quyền trên thị trường LBMA London, hoặc trực tiếp đổi sang tiền pháp định USD. Paxos Trust Company cung cấp một công cụ minh bạch trực tuyến chuyên dụng gọi là Gold Allocation Lookup. Sau khi nhập địa chỉ ví Ethereum, người dùng có thể xem số serial, trọng lượng, độ tinh khiết và ngày sản xuất của thỏi vàng cụ thể được phân bổ cho token của họ. Chức năng này được thiết kế nhằm cung cấp khả năng nhận dạng và xác minh tài sản vàng vật chất bảo chứng cho token.

Cần nhấn mạnh rằng quy trình nhận vàng vật chất liên quan đến các chi phí hậu cần và vận hành bổ sung ngoài các khoản phí của tổ chức phát hành. Quy trình này cũng yêu cầu tuân thủ các quy định pháp lý và thủ tục hải quan tại nơi giao hàng. Trên thực tế, chỉ có một số ít nhà đầu tư tổ chức sử dụng tùy chọn nhận vàng vật chất. Phần lớn giao dịch được thanh toán bằng tiền mặt hoặc thông qua việc bán trên thị trường thứ cấp.

Tình hình thị trường năm 2026

RWA Gold Tokens, CoinMarketCap, 25 February 2026

Vào tháng 2 năm 2026, tổng vốn hóa thị trường của vàng được token hóa và khối lượng giao dịch của nó chủ yếu được thống trị bởi XAUT và PAXG. Một số phân tích thị trường, bao gồm các báo cáo của Wintermute, trước đây đã nhấn mạnh tiềm năng mở rộng tiếp tục của phân khúc RWA (Real World Asset) trong suốt năm. Nhu cầu đối với các dạng vàng được token hóa được thúc đẩy bởi sự bất ổn địa chính trị toàn cầu và vai trò truyền thống của kim loại quý này như một công cụ phòng hộ trong giai đoạn lạm phát cao.

XAUT được sử dụng rộng rãi trong phân khúc nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt tại các thị trường châu Á và các nền kinh tế mới nổi. Việc hỗ trợ mạng Tron đảm bảo chi phí thấp và tốc độ chuyển tiền rất nhanh. PAXG được sử dụng phổ biến hơn trong hệ sinh thái DeFi như một dạng tài sản thế chấp trong các giao thức cho vay, cũng như bởi các nhà đầu tư tổ chức tại thị trường Hoa Kỳ, những người ưu tiên khuôn khổ quản lý của NYDFS.

Năm 2026, Tether là một trong những tổ chức tư nhân nắm giữ vàng vật chất lớn nhất, mua nhiều vàng hơn cả nhiều quốc gia riêng lẻ. Theo các báo cáo của các nhà phân tích tại Jefferies và các chứng nhận nội bộ của công ty, tổng dự trữ vàng của tập đoàn vượt quá 148 tấn. Quy mô dự trữ này mang lại độ sâu thanh khoản đáng kể cho thị trường XAUT, đồng thời cũng làm nổi bật rủi ro tập trung khi phụ thuộc vào một tổ chức phát hành tư nhân duy nhất cho khối lượng lớn tài sản token hóa như vậy.

Các nền tảng chuyên về tài sản kỹ thuật số cho phép các nhà giao dịch chuyên nghiệp truy cập đồng thời cả hai token trong cùng một môi trường giao dịch. Điều này cho phép các thành phần tham gia thị trường so sánh trực tiếp tính thanh khoản, chi phí và cơ chế quy đổi của cả hai giải pháp trong thực tế.

Tether Gold (XAUT) và Paxos Gold (PAXG) minh họa cho hai mô hình khác nhau của việc token hóa vàng vật chất. Những khác biệt bao gồm khu vực pháp lý của tổ chức phát hành, tần suất kiểm toán, cấu trúc phí, các mạng blockchain được hỗ trợ và phạm vi các lựa chọn quy đổi sang vàng vật chất. Các nhà đầu tư chuyên nghiệp thường phân tích những yếu tố này trong bối cảnh chiến lược phân bổ tài sản của riêng họ trong phân khúc tài sản kỹ thuật số được bảo chứng bằng tài sản thực.