FOMC Họp Vào Cuối Tháng: Những Dòng Tiền Phòng Ngừa Rủi Ro Tỷ Giá Mà Traders Có Thể Bỏ Lỡ

Cuộc họp ngày 27–28/10 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) diễn ra chỉ vài ngày trước khi kết thúc tháng, thời điểm một số nhà đầu tư tổ chức có thể điều chỉnh phân bổ danh mục đầu tư và các vị thế phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái (FX). Trong khi các nhà giao dịch thường tập trung vào phản ứng tức thời của đồng USD trước chính sách của Fed, các giao dịch vào cuối tháng có thể tạo ra một nguồn cầu tiền tệ khác. Những dòng tiền này có thể củng cố hoặc bù đắp cho biến động ban đầu, khiến việc diễn giải diễn biến giá trở nên khó khăn hơn.

Sự tương tác này có ý nghĩa đối với các cặp tiền tệ chính, mặc dù tác động cụ thể khác nhau tùy thuộc vào mức độ tiếp xúc của danh mục đầu tư, chiến lược phòng ngừa rủi ro và điều kiện thị trường. Hiểu được mối quan hệ này có thể giúp nhà giao dịch phân biệt những thay đổi trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ với các dòng tiền tiềm năng liên quan đến danh mục đầu tư, mà không mặc định rằng mọi đợt đảo chiều đều xuất phát từ hoạt động tái cân bằng của các tổ chức.

Các Quyết Định Của FOMC Có Thể Ảnh Hưởng Đến Dòng Tiền FX Cuối Tháng Như Thế Nào?

Tác Động Đến Dòng Tiền FX Cuối Tháng

Mối liên hệ giữa chính sách tiền tệ và dòng tiền trên thị trường ngoại hối vào cuối tháng bắt đầu từ những thay đổi trong định giá tài sản.

Các nhà đầu tư quốc tế thường nắm giữ danh mục đầu tư bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản khác được định giá bằng nhiều loại tiền tệ. Khi giá tài sản và tỷ giá hối đoái thay đổi, giá trị và mức độ tiếp xúc với rủi ro tiền tệ của các khoản đầu tư này cũng có thể thay đổi theo. Khi đó, các nhà đầu tư áp dụng tỷ trọng phân bổ mục tiêu hoặc tỷ lệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá được xác định trước có thể cần điều chỉnh vị thế.

Một quyết định FOMC nằm ngoài dự đoán có thể ảnh hưởng đến quá trình này thông qua những thay đổi về:

• Kỳ vọng lãi suất

• Lợi suất trái phiếu chính phủ

• Tỷ giá hối đoái

• Định giá cổ phiếu

Những thay đổi này có thể ảnh hưởng đến cả tỷ trọng danh mục đầu tư lẫn giá trị của các vị thế phòng ngừa rủi ro tiền tệ hiện có. Tuy nhiên, các giao dịch phát sinh còn phụ thuộc vào chiến lược của nhà đầu tư, loại tài sản đang nắm giữ và mức độ rủi ro tỷ giá đã được phòng ngừa.

Ví dụ:

• Hãy xem xét một quỹ đầu tư có trụ sở tại Mỹ và nắm giữ cổ phiếu châu Âu. Những thay đổi về giá cổ phiếu châu Âu và tỷ giá EUR/USD sẽ ảnh hưởng đến giá trị các khoản đầu tư này khi quy đổi sang USD. Nếu quỹ duy trì tỷ trọng phân bổ mục tiêu hoặc một tỷ lệ phòng ngừa rủi ro tỷ giá xác định, những thay đổi đó có thể khiến quỹ điều chỉnh danh mục đầu tư hoặc các vị thế FX.

• Cơ chế tương tự cũng có thể diễn ra ở các cặp tiền tệ khác. Chẳng hạn, một nhà đầu tư Nhật Bản nắm giữ tài sản tại Mỹ có thể điều chỉnh các vị thế phòng ngừa rủi ro USD/JPY khi giá trị khoản đầu tư thay đổi. Tuy nhiên, hướng giao dịch phụ thuộc vào mức độ tiếp xúc hiện tại và chính sách phòng ngừa rủi ro của nhà đầu tư, chứ không đơn thuần dựa vào việc đồng USD tăng giá hay giảm giá.

Sự khác biệt này rất quan trọng vì cùng một biến động thị trường có thể tạo ra nhu cầu phòng ngừa rủi ro khác nhau đối với từng nhà đầu tư. Không phải tổ chức nào cũng tái cân bằng danh mục vào cuối tháng. Không phải mọi điều chỉnh danh mục đầu tư đều đòi hỏi một giao dịch FX.

Vì Sao Dòng Tiền Danh Mục Đầu Tư Có Thể Khiến Tác Động Của Fed Đến Thị Trường Trở Nên Phức Tạp Hơn?

Phản ứng ban đầu trước thông báo của FOMC thường được diễn giải thông qua những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất và mức độ hấp dẫn tương đối của các đồng tiền. Tuy nhiên, các giao dịch liên quan đến danh mục đầu tư có thể tạo thêm một lớp tác động đối với phản ứng của thị trường.

Ví dụ:

• Một bất ngờ theo hướng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn dự kiến từ Fed có thể đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ lên cao và hỗ trợ đồng USD. Nếu USD tăng giá và giá trị các khoản đầu tư quốc tế thay đổi, một số nhà đầu tư cũng có thể cần điều chỉnh các vị thế phòng ngừa rủi ro tỷ giá. Tùy thuộc vào mức độ tiếp xúc của họ, những điều chỉnh này có thể củng cố đà tăng của USD hoặc tạo ra lực cầu theo hướng ngược lại.

• Điều ngược lại cũng có thể xảy ra sau một bất ngờ theo hướng chính sách tiền tệ nới lỏng hơn dự kiến. Đồng USD suy yếu có thể làm thay đổi giá trị các khoản đầu tư bằng ngoại tệ và quy mô của các vị thế phòng ngừa rủi ro hiện có, từ đó có khả năng thúc đẩy các giao dịch kéo dài hoặc bù đắp cho biến động ban đầu.

Gợi ý: Dòng tiền FX liên quan đến danh mục đầu tư có thể củng cố hoặc bù đắp phản ứng ban đầu của thị trường trước các quyết định của Fed, tùy thuộc vào chiến lược phòng ngừa rủi ro và thời điểm giao dịch của nhà đầu tư. Chỉ riêng biến động tỷ giá không đủ để xác nhận rằng hoạt động phòng ngừa rủi ro cuối tháng là nguyên nhân.

Vai Trò Của Các Mốc Tỷ Giá Tham Chiếu Trong Giao Dịch Cuối Tháng

Bên cạnh tác động của việc tái cân bằng danh mục đầu tư đối với nhu cầu tiền tệ, thời điểm thực hiện giao dịch FX cũng có thể ảnh hưởng đến cách các dòng tiền này tương tác với thị trường, đặc biệt là quanh những mốc tỷ giá tham chiếu được sử dụng rộng rãi vào cuối tháng.

Các tỷ giá tham chiếu FX cung cấp mức tỷ giá chuẩn để các nhà quản lý tài sản và những thành viên thị trường khác định giá danh mục đầu tư cũng như thực hiện giao dịch tiền tệ. Ngân hàng Trung ương Anh (Bank of England) mô tả tỷ giá chốt phiên WM/Reuters lúc 16:00 theo giờ London là tỷ giá tham chiếu FX được sử dụng phổ biến nhất trên thị trường. Vì tỷ giá tham chiếu này được sử dụng để định giá danh mục đầu tư và thực hiện giao dịch tiền tệ, hoạt động giao dịch quanh khung thời gian chốt tỷ giá có thể liên quan đến diễn biến thị trường FX vào cuối tháng.

Tác động của hiện tượng này không chỉ giới hạn ở một cặp tiền tệ. Hoạt động liên quan đến tỷ giá tham chiếu có thể ảnh hưởng đến các thị trường FX chính, nhưng mức độ tác động phụ thuộc vào các đồng tiền liên quan, danh mục đầu tư cơ sở và bối cảnh thị trường rộng hơn.

Hình 1: EUR/USD ghi nhận mức biến động giá trung bình lớn hơn quanh thời điểm chốt tỷ giá London lúc 16:00 vào những ngày cuối tháng 

so với các ngày không phải cuối tháng trong một số năm (2015–2021), theo LSEG.

Cách Nhà Giao Dịch Đánh Giá Dòng Tiền FX Cuối Tháng

Thay vì dự đoán trước một hướng biến động cố định, nhà giao dịch có thể đánh giá liệu diễn biến thị trường có phù hợp với giả thuyết về tác động của dòng tiền danh mục đầu tư hay không.

1. Xác định bối cảnh chính sách tiền tệ: So sánh quyết định của FOMC với kỳ vọng của thị trường, đồng thời xem xét phản ứng của kỳ vọng lãi suất và lợi suất trái phiếu chính phủ. Đối với từng cặp tiền tệ, hãy cân nhắc triển vọng chính sách tiền tệ của cả hai đồng tiền trong cặp. Ví dụ, USD/JPY phản ánh kỳ vọng lãi suất của cả Mỹ và Nhật Bản, trong khi EUR/USD cũng chịu ảnh hưởng từ những diễn biến tại khu vực đồng euro.

2. Xem xét hiệu suất tương đối của các loại tài sản: So sánh diễn biến của những thị trường cổ phiếu và trái phiếu lớn trong suốt tháng. Những quan sát này có thể giúp hình thành giả thuyết về hoạt động tái cân bằng danh mục đầu tư, nhưng không thể cho biết vị thế thực tế của các tổ chức hoặc xác định hướng phòng ngừa rủi ro tỷ giá của họ.

3. Quan sát diễn biến giá quanh các khung thời gian tỷ giá tham chiếu: Tìm kiếm những thay đổi bất thường về mức độ biến động, chênh lệch giá (spread) và diễn biến giá quanh các thời điểm chốt tỷ giá FX quan trọng. Hoạt động giao dịch tập trung trong một khoảng thời gian ngắn có thể phù hợp với giả thuyết về việc các tổ chức thực hiện giao dịch, nhưng chỉ dữ liệu giá không thể xác định những người tham gia thị trường hoặc động cơ của họ.

Những Điểm Chính Cần Ghi Nhớ

• FOMC và dòng tiền cuối tháng vận hành thông qua những cơ chế khác nhau: Chính sách tiền tệ làm thay đổi kỳ vọng thị trường, trong khi việc tái cân bằng danh mục đầu tư và phòng ngừa rủi ro tỷ giá có thể tạo ra các giao dịch tiền tệ bổ sung.

• Dòng tiền cuối tháng không có hướng tác động cố định: Tác động phụ thuộc vào hiệu suất tương đối của các loại tài sản, mục tiêu danh mục đầu tư và các vị thế phòng ngừa rủi ro hiện có.

• Cơ chế này áp dụng trên nhiều thị trường FX: Cả USD/JPY và EUR/USD đều có thể chịu ảnh hưởng, nhưng phản ứng của từng cặp phụ thuộc vào những yếu tố kinh tế vĩ mô và danh mục đầu tư khác nhau.

Sự trùng hợp về thời điểm giữa cuộc họp FOMC và giai đoạn cuối tháng tạo ra một môi trường giao dịch phức tạp hơn, chứ không phải một tín hiệu giao dịch tự động. Đối với nhà giao dịch FX, câu hỏi quan trọng là liệu những thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ và các dòng tiền tiềm năng liên quan đến danh mục đầu tư đang củng cố hay triệt tiêu lẫn nhau, và bằng chứng nào hỗ trợ cho cách diễn giải đó.

Lưu ý: CFD là các công cụ phức tạp và đi kèm rủi ro cao khiến nhà đầu tư mất tiền nhanh chóng do sử dụng đòn bẩy. 76% tài khoản nhà đầu tư cá nhân bị thua lỗ khi giao dịch CFD. Bạn nên cân nhắc liệu mình có hiểu cách CFD hoạt động và có đủ khả năng chấp nhận rủi ro mất tiền cao hay không. Ấn phẩm này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục. Đây không phải là khuyến nghị đầu tư. Chúng tôi không đề xuất bất kỳ chiến lược đầu tư nào trong tài liệu này và cũng không cung cấp tư vấn đầu tư. Nội dung không xem xét tình hình tài chính, nhu cầu hoặc mục tiêu đầu tư cá nhân của bạn. Tài liệu này không cấu thành lời chào mời hoặc lời đề nghị mua, bán hay tham gia vào bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ nào của IUX. Chúng tôi đã chuẩn bị ấn phẩm này một cách cẩn trọng và khách quan, trình bày các dữ kiện mà tác giả biết được tại thời điểm biên soạn. Chúng tôi không đưa vào tài liệu những nhận định mang tính chủ quan. Thông tin và nghiên cứu dựa trên dữ liệu hoặc kết quả lịch sử, cũng như các dự báo, không phải là chỉ báo đáng tin cậy về kết quả trong tương lai. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với các hành động hoặc thiếu sót của bạn, đặc biệt nếu bạn quyết định mua hoặc bán các công cụ tài chính dựa trên thông tin trong ấn phẩm này. Chúng tôi cũng không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ thiệt hại nào có thể phát sinh từ việc sử dụng thông tin này trực tiếp hoặc gián tiếp. Đầu tư luôn tiềm ẩn rủi ro. Hãy đầu tư có trách nhiệm.

Nguồn:

Ngân hàng Trung ương Anh – Tỷ giá tham chiếu WM/Reuters lúc 16:00 theo giờ London là một trong những tỷ giá được sử dụng phổ biến nhất

LSEG – Phân tích thị trường và tỷ giá giao ngay WMR